Der japanische Aktienmarkt wuchs jahrzehntelang kaum. Jetzt boomt es | Geschäft und Wirtschaft


Kuala Lumpur, Malaysia – Jahrzehntelang haben internationale Anleger den japanischen Aktienmarkt gemieden, dessen magere Gewinne die anhaltende wirtschaftliche Stagnation des Landes widerspiegelten.

Heutzutage sind japanische Aktien das heißeste Spiel der Stadt, da der Nikkei 225-Index ein 34-Jahres-Hoch erreicht.

Nachdem Japan nach dem Platzen einer massiven Vermögensblase in den 1990er-Jahren durch die „verlorenen Jahrzehnte“ gehumpelt war, legte der Benchmark-Index von Tokio im vergangenen Jahr um 28,2 Prozent zu und übertraf damit deutlich den S&P 500 in den Vereinigten Staaten.

Es gibt keine unmittelbaren Anzeichen dafür, dass der Kaufrausch nachlässt.

Im Januar stieg der Nikkei 225 um weitere 8 Prozent, wobei ausländische Investoren innerhalb einer einzigen Woche netto japanische Aktien im Wert von 956 Milliarden Yen (6,5 Milliarden US-Dollar) kauften.

Einige Marktanalysten glauben, dass 2024 das Jahr sein könnte, in dem der japanische Aktienmarkt endlich seinen Höchststand von 38.915,87 aus dem Jahr 1989 übertrifft.

Für Japan, die drittgrößte Volkswirtschaft der Welt, sei es eine „dramatische Erholungsgeschichte“ gewesen, sagte Nicholas Smith, Japan-Stratege bei der Investmentgruppe CLSA.

„Die Rentabilität erholt sich rasch von ihrem niedrigen Niveau. Das Gewinnwachstum wächst stark, während andere schwächeln. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis ist relativ niedrig und das Wachstum hoch“, sagte Smith gegenüber Al Jazeera.

„Was kann man nicht mögen? Unternehmen beginnen, ihre Bargeldbestände an die Aktionäre zurückzugeben.“

Für ausländische Investoren hat ein Zusammenspiel verschiedener Faktoren dazu geführt, dass japanische Firmen so attraktiv erscheinen wie seit Jahrzehnten nicht mehr.

Die jüngsten von der Tokioter Börse vorangetriebenen Corporate-Governance-Reformen haben dazu geführt, dass japanische Unternehmen versuchen, die Erträge ihrer Aktionäre durch Aktienrückkäufe und höhere Dividendenausschüttungen zu steigern.

Ein schwacher Yen, der auf dem niedrigsten Stand seit den 1990er Jahren liegt, hat die Unternehmensgewinne gesteigert und japanische Aktien, die im internationalen Vergleich ohnehin schon günstig sind, noch wertvoller gemacht.

wbWarren Buffett hat stark in den japanischen Aktienmarkt investiert [File: Bloomberg]

Der milliardenschwere Investor Warren Buffett, der bekannteste Förderer japanischer Aktien, nannte den „lächerlichen Preis“, der ihm für Anteile an Japans fünf größten Handelsunternehmen geboten wurde, als Grund, warum er sich während der COVID-19-Pandemie deren Aktien im Wert von 6 Milliarden US-Dollar erwarb.

Im Rahmen des „neuen Kapitalismus“-Antriebs von Premierminister Fumio Kishida hat Tokio auch versucht, eine Verlagerung vom Sparen hin zum Investieren zu fördern, indem es sein Nippon Individual Savings Account (NISA)-Programm mit höheren jährlichen Anlagegrenzen und verlängerten Steuerbefreiungszeiträumen neu aufgelegt hat.

Es gibt auch Anzeichen dafür, dass die japanische Wirtschaft endlich dabei sein könnte, aus ihrer jahrzehntelangen Deflationsspirale herauszukommen, wobei die Arbeitnehmer im vergangenen Jahr die größten Lohnerhöhungen seit Anfang der 1990er Jahre erlebten.

Ryota Abe, Ökonom in der Abteilung für globale Märkte und Treasury der Sumitomo Mitsui Banking Corporation (SMBC), sagte, die Erwartung, dass das Lohnwachstum weiter anziehen werde, sei der größte von mehreren Treibern der Aktienmarktrallye gewesen.

„Die jüngsten Ereignisse deuten darauf hin, dass sich die Gesellschaft am meisten dadurch verändert hat, dass die Wirtschaftsführer in Japan begonnen haben, angesichts der Inflationssituation und der Unternehmen ernsthafter über die Notwendigkeit eines konstanten Lohnwachstums nachzudenken“, sagte Abe gegenüber Al Jazeera.

Japanische Aktien haben auch von der rückläufigen Entwicklung anderer Märkte, insbesondere Chinas, profitiert.

Als Chinas Wirtschaft mit Herausforderungen zu kämpfen hatte, die von Pekings hartem Vorgehen gegen die Privatwirtschaft bis hin zu einer sich langsam entwickelnden Immobilienkrise im vergangenen Jahr reichten, zogen ausländische Investoren 29 Milliarden US-Dollar aus dem chinesischen Aktienmarkt ab und vernichteten damit 90 Prozent der Auslandsinvestitionen im Jahr 2023.

Dennoch sind sich die Analysten uneinig darüber, wie lange der Moment in der Sonne japanischer Aktien anhalten könnte.

Martin Schulz, leitender Forscher am Fujitsu Research Institute, sagte, der japanische Aktienmarkt habe das Potenzial, weiterhin große Renditen zu erzielen, da die Unternehmensführer auf höhere Produktivität und höhere Ausschüttungen an die Aktionäre drängen.

„Während das Aufwärtspotenzial in einer langsam wachsenden Wirtschaft begrenzt ist, liegen führende Unternehmen, die von langfristigen Trends wie Digitalisierung, erneuerbaren Energien und asiatischer Wirtschaftsintegration profitieren, bei der Bewertung immer noch hinter ihren Mitbewerbern zurück“, sagte Schulz gegenüber Al Jazeera. „Sie haben Raum zum Wachsen.“

Andere sehen einen Niedergang am Horizont.

Es wird erwartet, dass der Yen gegenüber dem Dollar in diesem Jahr deutlich steigen wird, da die US-Notenbank beginnt, die Zinssätze zu senken, was die Erschwinglichkeit japanischer Aktien beeinträchtigen würde.

Taiki Murai, Doktorand am Institut für Wirtschaftspolitik der Universität Leipzig, sagte, dass die Attraktivität Japans nachlassen werde, da sich die Geschäftsstimmung in den USA und Europa in einem Umfeld niedrigerer Zinssätze verbessere.

„Infolgedessen würden internationale Kapitalströme Japan wahrscheinlich auf der Suche nach höheren Renditen verlassen“, sagte Murai gegenüber Al Jazeera.

TokioJapans Wirtschaft stagniert seit dem Platzen einer riesigen Vermögensblase Anfang der 1990er Jahre [File: Kiichiro Sato/AP]

Es gibt auch unterschiedliche Ansichten darüber, inwieweit die japanische Aktienrally ein Vorbote einer breit angelegten Konjunkturbelebung ist.

Nach vielversprechenden Anzeichen im Jahr 2023 ist das Lohnwachstum zuletzt ins Stocken geraten. Strukturelle Probleme, darunter eine schrumpfende Bevölkerung und ein starrer Arbeitsmarkt, der sich Reformen widersetzt, trüben weiterhin die langfristigen Wachstumsaussichten.

Smith von CLAS äußerte sich optimistisch hinsichtlich der Richtung der jüngsten Wirtschaftstrends.

„Regierung, Ministerien und Anteilseigner arbeiten auf eine Weise zusammen, wie ich es in meinen 35 Jahren im Land noch nie erlebt habe“, sagte er.

Murai, Forscher an der Universität Leipzig, sagte, die starke Entwicklung des Aktienmarktes entferne nicht die großen Herausforderungen, denen sich die japanische Wirtschaft gegenübersehe.

„Der neue Kapitalismus von Premierminister Fumio Kishida hat umfassende Strukturreformen der japanischen Wirtschaft verschoben. Shinzo Abe, ehemaliger Premierminister, hatte in seinem wirtschaftspolitischen Paket „Abenomics“ auch eine Strukturreform vorgesehen, es wurden jedoch nur fiskalische und monetäre Expansionen umgesetzt“, sagte er.

„Außerdem gab es aus dem japanischen Unternehmenssektor kaum oder gar keine positiven Nachrichten zum Thema Innovation.“

Abe, Ökonom bei der Sumitomo Mitsui Banking Corporation, sagte, dass die Aussichten für die Wirtschaft nach den Lohnverhandlungen zwischen Unternehmen und Arbeitnehmern im Frühjahr klarer werden würden.

„Wir müssen weiterhin ein Auge auf die tatsächlichen Ausgaben sowie den Lohnanstieg im späteren Teil dieses Jahres haben, um den positiven Kreislauf zwischen Löhnen und Ausgaben in der Wirtschaft erkennen zu können“, sagte Abe.

„Ich möchte, dass sich die Deflationsmentalität der Japaner weiter ändert“, fügte er hinzu. „Wenn das der Fall ist, werde ich hinsichtlich höherer Aktienkurse zuversichtlicher.“



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